國家能源局西北監管局近日發布《2019年寧夏部分燃煤發電企業生產經營現狀的調研報告》(以下簡稱《報告》)顯示，2019年1至11月，寧夏10家煤電廠營收總額145.51億元，利潤總額-4.98億元。
同時，因企業連年虧損，缺乏金融機構認可的盈利預期，償還債務能力大幅削弱，金融機構對煤電企業信貸實施了嚴格的信貸管控措施;個別企業甚至出現金融機構不再發放新增貸款的情況，只能依靠股東增加注資維持企業運轉。
記者調查得知，寧夏并非孤例，資產負債率偏高、現金流緊張已成為煤電行業兩大“頑疾”，隨之而來的是，融資難度加大、資金鏈斷裂風險攀升。
負債率普遍偏高
岌岌可危的現金流，令煤電企業叫苦不迭。
“我們現在欠的購煤款已超兩億元，賬面流動資金只剩一、兩千萬元了。這已經是省內境遇最好的火電廠了。”西部某火電廠相關負責人告訴記者。
2018年10月，鄭州煤電發布公告，擬融資30億元用于補充流動資金、償還有息債務。短短兩個月后，鄭州煤電再發公告，其控股股東鄭煤集團質押8500萬股用于融資補充流動資金，鄭煤集團已累計質押股份2.85億股，占其持股總數的43.98%，占公司總股本的28.07%。
現金流告急，煤電企業想方設法融資，導致債臺高筑。
西北能監局2019年6月發布的監管報告顯示，青?；痣娖髽I資產負債率接近90%，且處于連年虧損困境;2018年，甘肅統調19家煤電企業中4家資產負債率高于200%，8家累計虧損超過10億元;上述《報告》也顯示，寧夏10家煤電廠平均負債率79.75%;山西電力行業協會2017年發布的《關于對省調火電企業給予政策支持的建議》指出，2017年1-8月，山西省火電企業虧損面達88%，平均負債率高達81.9%，最高已達636%。
華北電力大學課題組去年在一份名為《煤電供給側改革金融政策研究》(以下簡稱《研究》)的報告中指出，通過收集各類工業上市企業資產負債表發現，煤電行業的資產負債率普遍偏高，信貸風險偏大。
多因素致現金流趨緊
煤電企業現金流緣何如此緊張？
上述《報告》指出，受寧夏工業產業結構影響，煤電企業收到的電費收入中“承兌匯票”比例長期居高不下，占比約60%。企業為維持現金流，采用貼息方式將部分承兌匯票提前兌付。寧夏各煤電企業每年都需支付少則數十萬、多則上千萬的貼現利息。
何為“承兌匯票”？
“相當于今年花明年的錢，就像透支信用卡。”某熱電企業負責人告訴記者：“電網公司和發電企業結算電費普遍使用‘承兌匯票’，假設電廠今年1月1日收到1億元承兌匯票，拿到現金有兩種辦法，一種是在銀行放一年，2021年全額提出1億元;另一種是支付銀行約6個點的利率提前取出?，F在買煤都要現金，如果企業急用錢，只能白白損失500多萬元。此外，部分地區超低排放電價并未落實，環保投入沒體現在電價里。”
為何使用承兌匯票作為結算方式?上述負責人表示：“電網企業透露，一些效益不太好的大型工商業用戶用這種方式支付電費，作為下游企業，電網企業自然轉嫁給發電企業。”
該負責人認為，根本原因在于煤電邊際效益太低。“2015年新一輪電改推進，全面競價時代拉開大幕，疊加一般工商業降電價、高價煤低價電‘兩頭擠壓’，煤電盈利能力大幅下降，現金流自然緊張。”
此外，固定支出，比如銀行貸款，使“拮據”的現金流更加“捉襟見肘”。“假設建一家煤電廠需投30億元，按照相應比例母公司出資20%控股。作為獨立法人機構，剩下的24億要電廠自己想辦法，還有設備折舊。那么，銀行貸款也好，融資也好，地方企業參股也好，這筆錢都要定期還銀行，電廠現金流因此更緊張。”山東某煤電廠相關負責人坦言。
直接融資難度大
上述《研究》指出，煤電企業主要有兩種融資渠道：一種是以股票、債券為主的直接融資;一種是以金融機構為媒介的間接融資，包括銀行信貸、委托貸款、融資租賃等，煤電企業主要以間接融資為主，占84.5%。
“就間接融資而言，銀行信貸已越來越難，銀行評估企業經營狀況和負債率，負債率過百獲得貸款的可能性很小。蘭州西固熱電負債率高達269%，被列入國資委掛牌督導‘僵尸企業’名單，大唐甘谷電廠、連城電廠‘熬’不住相繼破產清算。” 上述熱電廠企業負責人告訴記者。
該負責人指出：“目前比較常見的方法是委托上級集團財務公司做流貸，利率相對較低。說白了就是‘拆了東墻補西墻’。”
這一說法得到了山西某商業銀行信貸科人士的證實：“近年來，火電企業虧損嚴重，貸款數額逐年增加、資產負債率直線上升、信譽評級逐漸下降，銀行開始改變信貸政策，對煤電項目審慎發放貸款。”
隨著環保壓力加大，以及風能、太陽能等可再生能源成本下降，全球金融機構從煤電領域撤資的趨勢越來越明顯。
2019年5月，新加坡、日本等亞洲四家主要金融機構宣布限制煤電融資;同年10月，聯合國氣候大會上，非洲發展銀行總裁阿德希納發表聲明：“非洲發展銀行將不再為煤電項目提供融資”。今年1月14日，管理規模約7萬億美元的資管巨頭貝萊德在致全球CEO的信中表示：“2020年主動投資將全面撤出動力煤”。
